正义反腐网·《反腐廉政月刊》杂志社综合讯：（公民记者陈霆报道）全国各地方政府融资平台（LGFV，又称城投平台）的偿债能力正面临考验。7月份未能偿还短期债务的LGFV数量，又创下了历史新高。

▲疫情当下，城投债信仰牢不可破！优质城投且买且珍惜！地方政府债务缠身。（图片来源：资料照）

       据《彭博社》报道，华安证券在一份报告中，援引上海商业票据交易所的数据称，7月共有48家LGFV的短期商业票据逾期。相比之下，6月份只有29家出现逾期。7月逾期未偿还的金额达18.6亿人民币（约2.59亿美元），而6月份为7.8亿人民币。

       这一消息，将加剧人们对LGFV财务健康状况的担忧，这些公司的主要任务是建设基础设施项目，但基建项目可能需要数年的时间，才能产生投资回报。

       虽然这些公司中，没有一家在政府债券上违约，但它们的偿付风险再次受到关注。

       报道指出，7月份未能偿付商业票据的LGFV约有140家，其中山东省占了37家，其次是贵州省有21家。

       地方政府是中国经济的基础，多年来，官方一再要求各省市官员实现雄心勃勃的增长目标。但是，经过多年对基础设施的过度投资、土地出让收益急剧下降，以及支付高昂的COVID-19防疫成本，经济学家们表示，债务缠身的地方政府现在对中国经济构成了重大风险。

       上个月，中央领导人在没有详细说明的情况下，承诺帮助减轻地方债务。分析人士认为，这表明高层官员担心地方政府债务违约，可能引发连锁反应，破坏金融业的稳定。

       据《路透社》报道，中国地方政府债务达到92万亿人民币（约12.8万亿美元），占2022年经济产出的76%，高于2019年的62.2%。其中一部分是LGFV发行的城投债，城市利用这些工具为基础设施项目筹集资金。

▲经过多年对基础设施的过度投资、土地出让收益急剧下降，以及支付高昂的COVID-19防疫成本，地方政府债务缠身。图为北京市中心一个建筑工地。（图片来源：资料照）

       国际货币基金组织预计，今年中国LGFV的债务将达到9万亿美元。

       这种难以为继的局面，让北京陷入困境：不提供任何帮助，过去的经济模式就会崩溃，对经济增长和社会稳定造成严重后果；然而，出手干预可能鼓励更多鲁莽消费。

       大多数经济学家预计，北京将指示国有银行继续以较低利率提供长期贷款，来展延到期债务，这一策略通常被称为“延期和假装（贷款未曾逾期）”（extend and pretend）。

       然而，银行需根据再融资任务的规模和紧迫性进行选择。债务重组损害了它们自己的资产负债表，削弱了它们的融资能力。

       与上一季度相比，中国经济在4月至6月期间几乎没有增长，这意味着防疫限制结束后，经济反弹正逐渐消退。通货紧缩的迹象越来越普遍，引发了对中国可能进入长期停滞的担忧。

       中国5月份的出口萎缩速度远超预期，进口也出现下降。制造商努力寻找海外需求，而国内消费依然疲软。

       据CNN报导（链接），法国外贸银行（Natixis）亚太区首席经济学家艾西亚‧加西亚-埃雷罗（Alicia Garcia-Herrero）说，据日本1990年代的经验，中国可能正进入“流动性陷阱”，即货币政策基本失效，消费者宁可持有现金而非消费。

       各种因素交杂之下，北京目前的经济政策仍是雷声大，雨点小，缺乏真正有效的行动。

       然而，加西亚-埃雷罗表示，即使官方采取行动，其效果也不如2008年全球金融危机期间。

       她说：“以基础设施为主导的财政刺激措施，需要更大规模才能产生同样的经济影响。”

       她补充说，这还意味着，如果采取行动，中国的公共债务将大幅跃升，远高于目前国内生产总值约100%的水平，这将使中国“跻身世界上负债最多的国家之列”。

       分析人士指出，更糟糕的是，在官方似乎加强了党对经济控制的战略，这可能进一步扼杀经济。

       华府智库“保卫民主基金会”（FDD）高级中国研究员克雷格‧辛格尔顿（Craig Singleton）表示：“中国决策者似乎不太可能实施任何重大货币或财政刺激措施，可能担心这样做会加剧中国日益增长的债务风险。”

       辛格尔顿表示，“中国新的经济领导团队几乎没有什么工具，可有效地重振增长。”

       他表示，官方拒绝承认的经济管理不善，尽管这并不令人惊讶，但将严重加剧更广泛的系统性风险。